初心者が株で儲ける近道は投資理論を学ぶことです!


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ポートフォリオ理論

ポートフォリオ理論とは「複数の金融商品を組み合わせることで、最適な投資対象、配分を決める理論」です。MPT(Modern portfolio theory)とも呼ばれます。

 

金融工学の中でも代表的な理論であり、株式投資をリスクとリターンに分けて論じていく上で基礎となる考え方です。リターンを期待収益μとし、リスクをその標準偏差σで表現します。

 

例えば、1つの銘柄に投資するよりも10銘柄に投資した方が、倒産リスクに対しては確実にリスクヘッジになります。自分が投資している10社が全部倒産する確率は天文学的な数字です。

 

さらに、国債や金投資など、不況時に強い資産を組み合わせれば、株式が値下がりする場面で、それら資産の値上がりが期待できるのでトータルでの損失が抑えられたり、利益が出る可能性さえあります。

 

このようにリスクをコントロールして、最も儲けられる可能性が高い投資配分を決める理論がポートフォリオ理論と言えます。

 

  • ポートフォリオ理論の主な構成要素

・分散投資
・有効フロンティア
・資本市場線
・CAPM

分散投資

分散投資とは「相関性のない資産を組み合わせることでリスクを減らせるという考え方」です。

 

例えば、相関性が全くない2つの銘柄、言い換えると完全に逆に動く2つの銘柄があるとしましょう。
これは、二つの銘柄にそれぞれ100万円ずつ投資をして、もしA株が90万円となると、B株は110万円となるということです。

 

つまり、相関性が全くない2つの銘柄で分散投資すれば、株価が変動するリスクを完全に回避できるというわけです。

 

当然、実際にはそんな都合のよい銘柄はありませんが、逆に完全に相関する銘柄、言い換えると全く同じに動く銘柄でない限り、2つの銘柄を組み合わせることで、1つの銘柄で運用するよりも価格変動リスクを抑えることが可能です。

 

景気に左右されやすい資源株1銘柄投資するよりも、不景気に強いディフェンシブ株を組み合わせた方がリスクを抑えられます。

有効フロンティア

有効フロンティアとは「収益率を固定した時に分散が最小となるリスク・リターンの領域の中で上方の境界線のこと」です。

 

何を言っているのか・・って感じですが、分散投資と似たような考え方で2つの銘柄を組み合わせた方が効率的ですということを示しています。

 

分散投資では、組み合わせればリスクが抑えることにのみ着眼しましたが、有効フロンティアはリスクだけでなくリターンにも着目します。

 

つまり、リスクを下げるのは良いことだが、それでリターンが大きく減ってしまってはしょうがないということです。

 

Aのリターンが2%で、Bのリターンが10%であれば、2つの銘柄を組み合わせたときに2%〜10%の間で必ず推移することは検討がつくかと思います。なので、その間でリスクが最も低い投資比率はどこかという観点から引いた線が有効フロンティアとなります。

資本市場線

資本市場線とは「リスクフリーレートから有効フロンティアに接するように引いた線」です。

 

リスクフリーレートとは「リスクの無い、もしくはほぼ無い資産(無リスク資産)から得られる利回りのこと」です。

 

キャッシュなどの資産は、時間経過によって価値を生むという考えられており、この時間的価値を算出する際に用いられます。

 

例を挙げると、今もらえる100円と3年後もらえる100円では、今もらった方が早くもらえる分だけ価値があるということです。
この時間差分の価値が時間的価値です。

 

実務の世界では、10年国債の利回りをリスクフリーレートとすることが多いです。

 

ポートフォリオ理論では、最適な投資配分にしたっぽとフォリオに対して、無リスク資産を組み合わせることでさらに効率的な投資を可能とすると考えるため、資本市場線という考え方が存在します。

CAPM

CAPMとは「複数の金融資産を組み合わせて理論的に最適なリスクとリターンを導くモデル」です。資本資産価格モデルとも呼ばれます。

 

1960年代にウィリアム・シャープにより提唱された理論で、資産価格モデルにおいて最も基本となるモデルです。

 

 

有効フロンティアと資本市場線の交点を接点ポートフォリオと呼び、CAPMにおいて最も効率的な投資配分と考えます。

 

ポートフォリオ理論をしっかり理解しようとすれば、数理的な話がついてくるため非常に難しいと思いますが、アウトラインはそこまで難しい話ではありません。

 

究極には、1つの銘柄で投資するより、いろんな銘柄を使って投資した方が効率的であることが理論的に証明されているということです。


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